? ? 2019H1電子行業仍在探底階段，19Q2整體盈利能力回升.2019 年上半年電子行業上市公司營業收入合計 5531.35 億元，同比增長10.30%。電子行業營收增速已連續六個季度低位運行，我們認為主要原因是電子行業處在新舊動能轉換周期中，消費電子需求放緩，5G 仍在建設中，同時疊加中美貿易摩擦需求抑制。2019 年上半年電子行業歸屬母公司股東凈利潤為 291.29 億元，同比減少 11%，但 19Q2 降幅有所收窄，短期供需關系有所緩解。?
? ? 半導體國產替代自主可. 受下游需求疲弱影響，半導體板塊自去年年底以來進入下行通道，但二季度開始，下滑態勢有所放緩；我們認為隨著 5G 應用的推廣和國產替代需求，國內半導體產業將持續快速發展。
? ? 電子制造5G備貨拉動需求.電子制造行業去庫存步暫告段落，隨著 5G 逐步商用，新應用的推廣，各類終端數量將快速增長，電子制造行業營收增速將有所回升。
? ? 電子元件抗周期波動強.電子元件作為電子行業的基礎，抗周期波動能力強，也最能反應整個電子行業的景氣度。19Q2 行業增速有所恢復，一方面由于 5G 建設，拉動元件需求，另一方面國內廠商擴產，產業持續向國內轉移導致。?
? ? 光學光電子供需關系仍未緩解。光學光電子仍處于周期底部，行業供過于求情況未改善，導致價格持續下跌。我們認為未來隨著 mini LED、超高清視頻等應用興起，供給過剩有望逐步緩解，帶動行業回暖。
建議關注創新驅動及自主可控帶來的機會
? ? ?對于電子行業投資思路：我們認為電子行業處在在新舊動能轉換周期中，隨著 5G 的逐步商用，有望拉動行業需求，特別是對各類電子元件產品的需求，電子元件行業將持續向好。同時建議關注 5G 新應用、MiniLED、 MicroLED、8K+5G 從需求側帶來的成長機會，無論是電子制造還是光學光電子都將受新應用拉動，行業見底回暖。同時貿易摩擦反復，中國作為全球最大的半導體消費市場，自主可控迫在眉睫，建議關注國產替代空間。
