? ? 2019H1電子行業(yè)仍在探底階段，19Q2整體盈利能力回升.2019 年上半年電子行業(yè)上市公司營業(yè)收入合計 5531.35 億元，同比增長10.30%。電子行業(yè)營收增速已連續(xù)六個季度低位運(yùn)行，我們認(rèn)為主要原因是電子行業(yè)處在新舊動能轉(zhuǎn)換周期中，消費(fèi)電子需求放緩，5G 仍在建設(shè)中，同時疊加中美貿(mào)易摩擦需求抑制。2019 年上半年電子行業(yè)歸屬母公司股東凈利潤為 291.29 億元，同比減少 11%，但 19Q2 降幅有所收窄，短期供需關(guān)系有所緩解。?

? ? 半導(dǎo)體國產(chǎn)替代自主可. 受下游需求疲弱影響，半導(dǎo)體板塊自去年年底以來進(jìn)入下行通道，但二季度開始，下滑態(tài)勢有所放緩；我們認(rèn)為隨著 5G 應(yīng)用的推廣和國產(chǎn)替代需求，國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)將持續(xù)快速發(fā)展。

? ? 電子制造5G備貨拉動需求.電子制造行業(yè)去庫存步暫告段落，隨著 5G 逐步商用，新應(yīng)用的推廣，各類終端數(shù)量將快速增長，電子制造行業(yè)營收增速將有所回升。

? ? 電子元件抗周期波動強(qiáng).電子元件作為電子行業(yè)的基礎(chǔ)，抗周期波動能力強(qiáng)，也最能反應(yīng)整個電子行業(yè)的景氣度。19Q2 行業(yè)增速有所恢復(fù)，一方面由于 5G 建設(shè)，拉動元件需求，另一方面國內(nèi)廠商擴(kuò)產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)持續(xù)向國內(nèi)轉(zhuǎn)移導(dǎo)致。?

? ? 光學(xué)光電子供需關(guān)系仍未緩解。光學(xué)光電子仍處于周期底部，行業(yè)供過于求情況未改善，導(dǎo)致價格持續(xù)下跌。我們認(rèn)為未來隨著 mini LED、超高清視頻等應(yīng)用興起，供給過剩有望逐步緩解，帶動行業(yè)回暖。

建議關(guān)注創(chuàng)新驅(qū)動及自主可控帶來的機(jī)會

? ? ?對于電子行業(yè)投資思路：我們認(rèn)為電子行業(yè)處在在新舊動能轉(zhuǎn)換周期中，隨著 5G 的逐步商用，有望拉動行業(yè)需求，特別是對各類電子元件產(chǎn)品的需求，電子元件行業(yè)將持續(xù)向好。同時建議關(guān)注 5G 新應(yīng)用、MiniLED、 MicroLED、8K+5G 從需求側(cè)帶來的成長機(jī)會，無論是電子制造還是光學(xué)光電子都將受新應(yīng)用拉動，行業(yè)見底回暖。同時貿(mào)易摩擦反復(fù)，中國作為全球最大的半導(dǎo)體消費(fèi)市場，自主可控迫在眉睫，建議關(guān)注國產(chǎn)替代空間。